解析：微软股票跌幅达1．66％，云业务难拾往日高增速

心灵美好

上一季度，微软、谷歌和亚马逊在云业务上均出现了不同程度地放缓。整体趋势下行激起了投资者的担忧，导致各家股票遭遇抛售。本季度，微软率先交出比较新财报，有望给科技巨头们的云计算业务表现透露出一些答案。


10月27日美股盘后，微软公布了2022财年首季度的业绩报告。营收方面，本季度录得372亿美元，同比增长12％，再次超过华尔街的收入预期；净利润方面，本季度为139亿美元，同比增长30％。





受到此次财报数据影响，微软盘后一度涨至1％，随后股价转跌。比较终盘后股价收于209．72美元，跌幅达1．66％，市值为1．61万亿美元。


营收、净利润以及各细分部门收入数据高于市场预期，成为推动股价短时间上涨的重要原因。但营收同比增速趋缓，加上智能云部门和A业务同比增速与上一季度相近，未能重拾前几个季度的高速增长。上述几个数据叠加影响或成为随后股票遭遇市场抛售的关键因素。





（图源：雪球）


年初至今，得益于云端需求的激增，微软的股价已上涨30％以上。而谷歌和亚马逊股价分别上涨超18％和73％。云服务需求加剧了巨头之间的竞争，让投资者更加关注微软在云端市场的业绩情况。目前微软的个细分业务对营收贡献几乎相同，大业务增长是否能同步向前也是影响微软整体估值的关键。结合财报内容来看，微软在比较新季度有哪些值得肯定和不足


云业务难拾往日高增速，持续增长或成微软侧重目标


微软的A云平台业务近期一直是市场密切关注的重点之一，其属于微软的智能云部门。上一季度云业务A的同比增速从此前的59％下滑至47％，受此影响当日的股价下跌超2％。投资者对于微软股票的抛售，足以体现云业务A表现对微软整体估值的重要性。





财报显示，本季度智能云部门营收为130美元，同比增长20％。其中，服务器产品和云服务收入增长了22％，该部分主要是A收入同比增长48％所致。


回顾过去几个季度，可以发现本季度智能云部门同比增速几乎与上一季度持平。整体趋势上看，智能云部门以及A业务营收数额虽维持上升态势，但对应的同比增速上已出现连续下滑。


显然，这并非释放出一个业绩方面的积极信号。这可能意味着，企业对于微软云服务产品的需求已经有所放缓，难以恢复至上一财年的高增长。


受到经济疲软的影响，全球企业尤其是受到冲击较大的体业都减少了IT相关费用，在等待宏观经济恢复稳定后才逐渐恢复相关的支出，因此对于云服务的持续投入也受到波及。


韦德布什证券早些指出，微软80％－90％的估值来自A和其他一些核心服务。这可能透露出若A继续下滑，短期将继续影响微软整体估值。


不过，高管在本次财报会议上对于智能云部门的增长保持乐观态度。其更加看重于A业务可持续性的增长，以及与其他部门服务之间的联系。这意味着，微软并不会孤立地看待单个业务在一个季度中的表现，更会注重在满足不断增长的用户对于全方面服务的需求。


从支出上看，微软一直有在加大对于云服务相关的研发投入。财报显示，微软本季度研发费用为49．26美元，同比增长7．9％，在研发上的支出大幅提高。上一季度亦是如此，研发费用为52．14亿美元，同比增长15．53％。





管理层在财报中表示，该支出的上涨主要运用在云基础设施的建设上。此外，微软在上一季度指出，到2023年，单独在云基础设施上的建设成本将至50亿美元。可见，微软在云服务上的确花费不少精力。


但如此大手笔地砸在云基础设施上，业绩层面未换得同等的收效，可能是微软要积极思考并改善的一个重要问题。


不仅仅是微软，谷歌云以及亚马逊的AWS这两个云平台在上个季度的收入都出现了不同程度的放缓。其中谷歌云营收的同比增速从52．94％下滑至43．19％；ASW营收的同比增速从32．78％下滑至28．96％。


比较新季度的财报中，IBM营收同比增速为－2．60％，云和认知软件部门同比增长7％，虽然该部分营收录得增长，但增速并不大；英特尔数据以数据为中心业务同比下滑10％，其中源于企业和的营收同比下降了47％。


这意味着，各个企业客户对于云服务相关的整体需求都有所减少。而这一趋势在短期内可能难以改变，则会对各个云计算巨头的市值造成不小的冲击。


值得一提的是，上一季度微软在云平台上的收入增速降幅相对其竞争对手更大，若本季度谷歌和亚马逊财报中云业务仍于微软，可能将进一步抑制其股价上涨。


尽管面对着营收放缓的压力，巨头们对于云基础设施上的支出同样不小。随着市场竞争的加剧，论是微软、亚马逊、谷歌都不敢松懈于在该业务上的投入。而此前提到微软对于未来云服务布局有着明确的计划，也透露出在该业务上的竞争对抗将会愈演愈烈。


生产力营收增速重回两位数区间，游戏业务成个人计算部门增长主因


除了智能云服务部门，其他两个细分业务领域也取得了相近的营收成绩。





财报显示，生产力和业务流程部门录得123亿美元营收，同比增长11％。具体来看：


O商业产品和对应云服务收入增长了9％，这归因于O 365增长了21％；


O 消费者产品和对应云服务收入增长13％；


LI收入增长了16％；


D 365收入增长38％；


本季度相较于上一季度6％左右的同比增速有所提高，重新回到两位数区间。回顾过去几个季度，该部门的整体营收增速已出现放缓迹象。上半年，居家办公对于协作办公和云通讯软件的利好效应已有所消散，而LI的收入增长也尚未恢复至全球就业市场疲软之前的水平。这些都可能是近期该部门业绩的重要因素。


昨日，云通讯T公布了比较新季度财报。其营收同比增速略高于前一季度，但活跃客户数继续放缓且净亏损也同比扩大，导致财报后股价出现小幅下跌。这同样释放出一些需求降低的信号，随后Z以及S的财报数据有望会给出这方面更多的答案。


此外，个人计算类部门营收为118亿美元，同比增长6％。该部门营收已趋于稳定，除了个别季度外，多个季度增速位于个位数区间。其中：


W OEM收入下降5％；


W商业产品和对应云服务收入增长13％；


X内容和服务收入增长30％；


S收入增长37％；


由于个人计算类产品销售季节性和更新换代等原因，包括S、X在内的产品销售收入变化具有周期性。这导致本季度的销售收入一定程度上出现下滑。


而且，微软于本月才正式发布新款S，下个月推出新一代X，均集中今年第四季度。因此，消费者可能会倾向于下一代产品，而不会选择购买旧款产品，从而限制了本季度个人计算类产品的营收。比较终使得本季度营收低于上一季度的129亿美元，同比增速方面也有一定程度地下降。


总的来看，微软这两个部门的表现不算特别亮眼。加上之前智能云部门业绩欠佳，比较终导致本季度总营收成绩不太令人满意。未来几个季度，微软将有一些产品和更新的推出，而智能云部门方面微软也有着一些际的布局，这些或是推动大部门业绩共同增长的重要机会。


微软“驾马车”齐驱，能否助其攀登两万亿市值高峰


微软大业务的营收规模相近，因此单从业务部门之间对比，微软的短板较小。


具体到某个业务来看，企业云服务市场目前仍未饱和，这对于微软来说，依然具备可在这方面挖掘的市场空间。正因如此，针对巨大的云计算市场，微软一直在相关业务上加码。同时，微软也在其他两大业务上动作频频。


对于智能云业务，微软在瑞士、法国、意大利部署数据中心之后，宣布将在奥地利、巴西等地拓展A云服务计划。加上尚未启动的数据中心，微软A目前已规划60多个云区域。


相较于其他的竞争对手，微软在云服务全球化的布局中更加具有竞争力。微软继续扩大其在全球的基础架构，能够更好响应全球不同地方企业不断增长的需求，助力于客户的数字化转型。比较终将帮助微软进一步扩大自身的获客能力。


近期微软将B正式更为M B，势将搜索加速整合至整个微软生态家族中，这意味着B已告别单一的搜索引擎功能。此举在丰富搜索体验时，也进一步打造出一个差异化的生态，提高的差异化竞争力。


高管在会议中表示，由于T在今年取得了巨大的成功，未来有望继续保持更新。这有望推动其与 365等办公软件协同，给用户带来更高效的使用体验。


此外，微软新世代X主机即将在下一季度上线，有望进一步提振个人计算类部门的收入。针对游戏业务，推出了首月1美元的付费订阅模式，以吸引更多休闲用户加入。若能通过新主机以及一家游戏吸引住用户，周期订阅模式有望能给微软带来稳定的现金流入。


不过，目前AWS在云计算领域仍然占据领先的地位。今年二季度占据31％的市场份额，领先于竞争对手微软、谷歌以及阿里云。


阿里经营的云业务处于亏损状态，而包括微软、谷歌在内的其他巨头或在云服务上仍未取得盈利。不少分析人士认为，至今两家未披露相关利润的原因正是在此。


AWS已积攒了大量客户为其提供服务，质的客户基础以及自身的生态系统或将成为其利润长期增长引擎。这对于微软在云服务上的发展构成了较大的威胁。


而在协同办公和云通讯这一块，传统科技巨头加上Z和S都与微软在业务上出现重叠，给其带来一定的竞争压力。Z将很推出端对端加密视频服务，以兑现此前改善用户安全和隐私的承诺。在个人计算类，新款X主机将和索尼的新世代游戏主机PS5产生长期的正面竞争，微软面临的压力同样不小。


截至发稿时，共有35位分析师做出评级，综合为“强力推荐”评级，较财报前市场评级情况未有较大变化。这意味着，分析师整体仍看好英特尔的增长前景。


在过去的10多个季度中，微软仅有一个季度表现未及华尔街预期。可见，目前市场也对微软的增长保持一定信心。选择大业务共同发展，各个细分部门以后的表现如何依旧会是投资者关注的重点。而对于微软，若想现整体市值和股价上涨，任何一个部门都不能落下。

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